La influencia de los días festivos en el comportamiento comercial
Las vacaciones son una parte integral de la vida diaria y pueden influir en nuestro comportamiento., desde actividades sociales hasta decisiones de inversión. Una gran cantidad de investigaciones han descubierto que la anticipación de las próximas vacaciones puede mejorar el estado de ánimo y distraer a las personas de tareas como el procesamiento de información.. El propósito de este documento es ampliar la literatura sobre la actividad comercial antes de los días festivos examinando el comportamiento de cancelación de órdenes limitadas por parte de inversores individuales e institucionales en el último día de negociación inmediatamente anterior a los días festivos, incluidos fines de semana y días festivos como el Año Nuevo Lunar chino..
Ejecución y seguimiento de órdenes limitadas
La anticipación de un día festivo puede ser una distracción que lleve a las personas a prestar menos atención a los mercados financieros y, Por ejemplo, no monitorear adecuadamente el proceso de ejecución de órdenes limitadas. Esta falta de seguimiento puede suponer un riesgo para los inversores porque las órdenes limitadas están sujetas al riesgo de selección adversa. (recogida) si los precios cambian inesperadamente después de ingresar la orden limitada (sandas 2001 y Linainmaa, 2010). soy liu (2009) y Fong y Liu (2010) espectáculo, Las órdenes limitadas también están sujetas al riesgo de no ejecución y al riesgo de opción libre.. Por lo tanto, Los inversores podrían beneficiarse de un seguimiento activo de sus órdenes limitadas y de la cancelación oportuna de sus órdenes no ejecutadas cuando sea necesario..
Costos de oportunidad de monitorear el mercado
Sin embargo, El costo de monitorear el mercado puede disuadir a los inversores de cancelar órdenes límite obsoletas de manera oportuna.. Porque la llegada de información es aleatoria, Los operadores deben vigilar de cerca el flujo de información y el libro de órdenes límite.. Este esfuerzo concentrado puede verse como un costo de oportunidad que impide a los inversores realizar otra inversión o realizar otras actividades.. Estos costos de oportunidad son particularmente altos en los días hábiles previos a las vacaciones., ya que los inversores podrían haber dedicado sus esfuerzos a actividades más agradables, preparación de vacaciones.
Comportamiento de cancelación de órdenes limitadas antes de días festivos
Usamos un Bolsa de Futuros de Taiwán TAIFEX conjunto de datos de marcas de tiempo de envíos y cancelaciones de órdenes limitadas para examinar el comportamiento de cancelación de las órdenes limitadas antes de los días festivos. En particular, Descubrimos que los inversores tardan mucho en cancelar sus órdenes obsoletas en los días inmediatamente anteriores a los días festivos., sugiriendo que la falta de atención antes de las vacaciones impone mayores costos de oportunidad en el seguimiento del mercado. Este resultado sigue siendo muy significativo incluso después de controlar otras formas de costos de oportunidad del seguimiento de las órdenes limitadas., como la proporción relativa de otros productos de futuros negociados el mismo día. El resultado también es estable después de controlar el riesgo de no ejecución y el riesgo de valor de opción libre de las órdenes limitadas. (Fong y Liu 2010).
Efecto previo a las vacaciones entre diferentes inversores
Además, Examinamos la heterogeneidad del efecto previo a las vacaciones entre diferentes inversores.. Dado que el comercio es responsabilidad de los inversores institucionales profesionales, Se supone que el costo de centrarse en el mercado es menor.. Inversores minoristas, que ven el trading como una actividad divertida (Dorn y Sengmüller 2009), Es poco probable que supervisen el mercado constantemente.. Además, en la medida en que la distracción previa a las vacaciones refleja que los inversores’ disciplina cognitiva insuficiente, Es probable que los inversores individuales con bajas capacidades cognitivas presten menos atención al mercado financiero y tengan más tiempo para cancelar., especialmente en los días hábiles antes de los días festivos.
Complementando estudios previos sobre los efectos previos a las vacaciones
Que yo sepa, Este es el primer artículo que estudia la falta de atención antes de las vacaciones por separado para inversores minoristas e institucionales en función de su seguimiento de las órdenes limitadas.. La literatura anterior sobre los efectos previos a las vacaciones se ha centrado principalmente en el volumen agregado de búsquedas de Google o el volumen y los rendimientos de negociación de acciones. (Dellavigna y Pollet 2009; Hirshleifer et al., 2009; y lu 2014). Meshcheryakov y los inviernos (2022) muestran que a niveles más altos de actividad de búsqueda en Google les sigue una negociación más intensa de pedidos más pequeños, lo que sugiere que el aumento de la actividad comercial es iniciado por inversores minoristas. Sin embargo, No pueden descartar la posibilidad de que los comerciantes algorítmicos que siguen de cerca el flujo de información realicen transacciones más pequeñas. (buscado en google). Mi trabajo complementa estos estudios examinando la atención al seguimiento del mercado mediante cancelaciones de órdenes.. La falta de atención antes de las vacaciones es un shock casi natural para el costo de oportunidad de monitorear el mercado.. A diferencia de las medidas agregadas de atención, El tiempo para cancelar la orden se puede obtener por separado para diferentes submuestras de inversores.. Esto nos permite examinar la heterogeneidad de los efectos previos a las vacaciones para los inversores individuales e institucionales..
Mal desempeño de los inversores individuales
Más importante aún, Este estudio utiliza cancelaciones de órdenes limitadas antes de las vacaciones para diagnosticar el mal desempeño de los inversores individuales. (Barbero y col., 2009). Si bien es posible suponer que la gente muestra una atención limitada antes de las vacaciones, no está claro que esto conduzca a pérdidas. Supongamos que todos los inversores, inteligentes y no inteligentes, compradores y vendedores, reducir sus esfuerzos de seguimiento en una medida similar al mismo tiempo. En este caso, el rendimiento de la inversión no podría verse afectado, especialmente en un mercado de futuros de suma cero. Mis resultados muestran que es todo lo contrario.. En particular, Los inversores individuales tienen una tasa de ejecución más baja y un rendimiento significativamente peor que los inversores institucionales en el período previo a las vacaciones.. Este resultado sugiere que un seguimiento inadecuado puede estar asociado con un mayor riesgo de no ejecución y un peor desempeño de los inversores individuales.. Determinar por qué los inversores individuales pierden dinero en relación con los inversores institucionales (si pierden más dinero cuando operan antes de las vacaciones) aporta luz a nuestra comprensión del comportamiento de los inversores individuales..
Monitoreo inadecuado y mayor riesgo de no ejecución
El estudio encontró que la falta de atención antes de las vacaciones puede resultar en un mayor riesgo de no ejecución y un menor rendimiento para los inversores individuales.. Esto se debe a la falta de seguimiento de las órdenes limitadas., que es más frecuente antes de las vacaciones. La probabilidad de ejecución antes de vacaciones es menor, y los inversores individuales tienden a tener un tiempo de cancelación más largo y una tasa de ejecución más baja en comparación con los inversores institucionales en los días previos a los días festivos..
Importancia de la vigilancia antes de las vacaciones para los inversores individuales
En general, Estos hallazgos sugieren que la falta de atención antes de las vacaciones puede llevar a la pérdida de oportunidades para los inversores individuales., ya que es más probable que no se ejecuten órdenes limitadas y tengan un rendimiento más bajo en comparación con los inversores institucionales. Por lo tanto, Es importante que los inversores individuales permanezcan atentos y supervisen de cerca sus inversiones., especialmente durante los días previos a los días festivos, cuando las condiciones del mercado pueden ser más volátiles.
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