Влияние праздников на торговое поведение
Праздники являются неотъемлемой частью повседневной жизни и могут влиять на наше поведение., от социальной деятельности до инвестиционных решений. Большое количество исследований показало, что ожидание предстоящего праздника может поднять настроение и отвлечь людей от таких задач, как обработка информации.. Цель данной статьи — расширить литературу о торговой деятельности перед праздниками, исследуя поведение отмены лимитных ордеров индивидуальными и институциональными инвесторами в последний торговый день, непосредственно предшествующий праздникам, включая выходные и праздничные дни, такие как китайский лунный Новый год..
Исполнение лимитных ордеров и мониторинг
Ожидание праздника может отвлекать людей, заставляя их уделять меньше внимания финансовым рынкам и, например, не осуществлять должный контроль за процессом исполнения лимитного ордера. Отсутствие контроля может представлять риск для инвесторов, поскольку лимитные ордера подвержены риску неблагоприятного выбора. (отрыв) если цены неожиданно изменяются после открытия лимитного ордера (Сандас 2001 и Линаинмаа, 2010). я Лю (2009) и Фонг и Лю (2010) показывать, лимитные ордера также подвержены риску неисполнения и риску свободного опциона.. Поэтому, инвесторы могут получить выгоду от активного мониторинга своих лимитных ордеров и своевременной отмены неисполненных ордеров, когда это необходимо..
Альтернативные издержки мониторинга рынка
Однако, затраты на мониторинг рынка могут помешать инвесторам своевременно отменить устаревшие лимитные ордера. Потому что поступление информации случайно, трейдеры должны внимательно следить за потоком информации и книгой лимитных ордеров.. Эти концентрированные усилия можно рассматривать как альтернативные издержки, которые мешают инвесторам делать новые инвестиции или заниматься другой деятельностью.. Эти альтернативные издержки особенно высоки в торговые дни перед праздниками., поскольку инвесторы могли бы потратить свои силы на более приятные занятия подготовка к отпуску.
Поведение при отмене лимитных ордеров перед праздниками
Мы используем Тайвань -фьючерсной обмен ТАЙФЭКС набор данных временных меток отправки и отмены лимитных ордеров для изучения поведения отмены лимитных ордеров перед праздниками. В частности, мы обнаружили, что инвесторам требуется много времени, прежде чем отменить свои просроченные ордера в дни, непосредственно предшествующие праздникам., предполагая, что невнимательность перед праздниками приводит к более высоким альтернативным издержкам при мониторинге рынка.. Этот результат остается весьма значимым даже после учета других форм альтернативных издержек мониторинга лимитных ордеров., например, относительная доля других фьючерсных продуктов, торгуемых в тот же день. Результат также стабилен после учета риска неисполнения и риска стоимости свободного опциона для лимитных ордеров. (Фонг и Лю 2010).
Предпраздничный эффект для разных инвесторов
Более того, мы изучаем неоднородность предпраздничного эффекта у разных инвесторов. Поскольку торговля – это обязанность профессиональных институциональных инвесторов., предполагается, что стоимость сосредоточения на рынке будет ниже. Розничные инвесторы, которые рассматривают трейдинг как увлекательное занятие (Дорн и Сенгмюллер 2009), вряд ли будут постоянно мониторить рынок. Более того, до такой степени, что предпраздничные отвлечения отражают инвесторов’ недостаточная познавательная дисциплина, индивидуальные инвесторы с низкими когнитивными способностями, скорее всего, будут уделять меньше внимания финансовому рынку и у них будет больше времени на отмену сделки., особенно в торговые дни перед праздниками.
Дополнение предыдущих исследований предпраздничных эффектов
Насколько мне известно, это первая статья, в которой отдельно изучается предпраздничная невнимательность розничных и институциональных инвесторов на основе их мониторинга лимитных ордеров.. Предыдущая литература о предпраздничных эффектах в основном фокусировалась на совокупном объеме поиска в Google или объеме и доходности торгов акциями. (Деллавинья и Полле 2009; Хиршлейфер и др., 2009; и Лу 2014). Meshcheryakov and Winters (2022) показывают, что более высокий уровень поисковой активности в Google сопровождается более интенсивной торговлей меньшими заказами., предполагая, что повышенная торговая активность инициирована розничными инвесторами.. Однако, они не могут исключить возможность того, что более мелкие сделки совершаются алгоритмическими трейдерами, которые внимательно следят за потоком информации. (искал в Google). Моя работа дополняет эти исследования, изучая внимание к мониторингу рынка посредством отмены заказов.. Невнимательность перед праздниками — это квазиестественный шок для альтернативных издержек мониторинга рынка.. В отличие от совокупных показателей внимания, время отмены приказа можно получить отдельно для разных подвыборок инвесторов. Это позволяет нам изучить неоднородность предпраздничных эффектов для индивидуальных и институциональных инвесторов..
Плохие результаты деятельности индивидуальных инвесторов
Что еще более важно, в этом исследовании используется отмена лимитных ордеров перед праздниками, чтобы диагностировать плохую прибыль отдельных инвесторов. (Барбер и др., 2009). Хотя можно предположить, что перед праздниками люди проявляют ограниченное внимание., непонятно, что это приводит к потерям. Предположим, что все инвесторы, сообразительный и неразумный, покупатели и продавцы, одновременно сократить свои усилия по мониторингу в аналогичной степени. В этом случае, эффективность инвестиций не пострадает, особенно на фьючерсном рынке с нулевой суммой. Мои результаты показывают, что верно обратное.. В частности, индивидуальные инвесторы имеют более низкую скорость исполнения и значительно худшие результаты, чем институциональные инвесторы в предпраздничный период. Этот результат предполагает, что неадекватный мониторинг может быть связан с более высоким риском неисполнения обязательств и ухудшением результатов деятельности отдельных инвесторов.. Определение того, почему индивидуальные инвесторы теряют деньги по сравнению с институциональными инвесторами (теряют ли они больше денег при торговле перед праздниками), проливает свет на наше понимание поведения отдельных инвесторов..
Неадекватный мониторинг и более высокий риск неисполнения
Исследование показало, что невнимательность перед праздниками может привести к более высокому риску неисполнения обязательств и снижению производительности для индивидуальных инвесторов.. Это связано с отсутствием мониторинга лимитных ордеров., что более распространено перед праздниками. Вероятность исполнения до праздников ниже, а у индивидуальных инвесторов, как правило, больше времени на отмену и более низкий уровень исполнения по сравнению с институциональными инвесторами в дни, предшествующие праздникам..
Важность бдительности перед праздниками для индивидуальных инвесторов
Общий, эти результаты показывают, что невнимательность перед праздниками может привести к упущенным возможностям для индивидуальных инвесторов., поскольку они чаще сталкиваются с неисполнением лимитных ордеров и имеют более низкую производительность по сравнению с институциональными инвесторами.. Поэтому, индивидуальным инвесторам важно сохранять бдительность и внимательно следить за своими инвестициями., особенно в дни, предшествующие праздникам, когда рыночные условия могут быть более волатильными.
торговая деятельность, лимитные ордера, поведение отмены, индивидуальные инвесторы, институциональные инвесторы, альтернативные стоимость, мониторинг рынка, предпраздничный эффект, когнитивная дисциплина, производительность, риск неисполнения, фьючерсный рынок